个人养老金

ETF 联接

中国证监会有明确规定，为了避免双重收费，ETF 联接基金的管理费在其投资于目标 ETF 的部分是需要被豁免的。基金产品资料里也明确写到：本基金基金财产中投资于目标 ETF 的部分不收取管理费。本基金基金财产中投资于目标 ETF 的部分不收取托管费。

ETF 联接基金本质上是一种“基金中的基金”（FOF）。它的绝大部分资产（通常不低于基金资产的 90%）都投资于其追踪的目标 ETF。这意味着，ETF 联接基金的管理费，只对没有投资于目标 ETF 的那一小部分资产（通常不高于 10%的现金等）进行收取。

虽然管理费不会被重复收取，但您作为联接基金的持有人，实际上承担了两层费用。这个成本是内嵌在基金净值里的。

第一层：目标 ETF 的费用（您间接承担）。假设目标 ETF 管理费 0.6% + 托管费 0.05%，这部分费用是在目标 ETF 的层面直接扣除的。也就是说，ETF 每天公布的净值（NAV）已经扣除了这 0.65%的年化费用。由于联接基金持有的是这个 ETF，所以这个成本已经反映在了联接基金的资产价值里，您是间接承担了这部分成本的。

第二层：ETF 联接基金自身的费用（您直接承担）。假设联接基金管理费 0.15% + 托管费 0.05%，这部分费用只对联接基金中非 ETF 的部分（例如，为应对赎回而持有的现金）收取。假设联接基金 95%的资产都投了目标 ETF，那么这 0.15%的管理费只对剩下的 5%现金部分收取。因此，这部分费用对基金整体净值的影响微乎其微。而托管费通常是针对联接基金的全部资产收取的。所以这是一个额外的、实实在在的成本。

所以，忽略掉联接基金对其极小部分现金收取的管理费，您投资这只 ETF 联接基金，每年实际承担的总费率大约是：

总成本 ≈ (目标 ETF 的管理费 + 目标 ETF 的托管费) + (ETF 联接基金的托管费) ≈ (0.6% + 0.05%) + 0.05% = 0.70%

比直接投资目标 ETF 的 0.65% 略高一点点，高出的部分主要是 ETF 联接基金的托管费。

既然联接基金费用稍高，为什么还有存在的价值呢？