自由现金流

指数

纵观海内外投资大师，寻找现金流充沛、赚钱能力突出的公司是他们始终如一的理念。

自由现金流 = 企业经营生产活动产生的现金流 - 资本性支出。自由现金流反映的是企业在满足日常运营和必要投资后，剩余的可自由支配的现金。

没有自由现金流就没有分红的基础，自由现金流是红利“之母”。自由现金流多的企业不一定高股息，而高股息的企业必须以自由金流为支撑。

企业常常利用折旧摊销、应收账款把净利润做得非常漂亮，但实际手上没钱，既给不了股东分红也没钱扩张经营。而自由现金流能够有效过滤掉这些财务手段。

自由现金流率=自由现金流/企业价值，按照近一年自由现金流率从高到低排序，选取前 100 只证券构成指数样本。

剔除了金融、地产这两个高杠杆行业，更贴近制造业产业链。

其实是选择的自由现金流好，又低估的企业。而且季度调仓，及时把涨高的公司调出。首先你需要足够的自由现金流，而且还不能贵，所以选入的是真成长股而且还不贵的企业。

宽基指数的编制规则是以市值大为美，会把一些已经涨幅巨大、甚至高估的公司纳入指数。

红利指数强调高股息，低估值。这是非常稳健的选股方式。但是红利指数对于成长因子是关注不够的。而包括 A 股在内的大多数市场还是偏好成长。

从资产属性来讲，中证红利权重分散且均衡，属于适合防守的红利工具；自由现金流指数头部权重集中且弹性足，属于进攻型红利工具。

国证自由现金流指数（980092）在过去 5 年取得了 20.89% 的年复合收益率。

最近几年红得发紫的中证红利指数，近十年总收益都不及自由现金流指数一半。

国证自由现金流指数（980092）在过去 5 年取得了 20.89% 的年复合收益率，费率 0.60%。

富时自由现金流指数选择成分股时，在自由现金流率之外增加了股息因子，这导致富时自由现金流指数在一定程度上控制了回撤，但是也减少了长期收益。

所有新的 Smart Beta 指数基金，之所以能推出，一定是因为它们在那个时间点的回测业绩非常优异。一只指数基金能面世，表明“此时此刻”它的历史回测业绩好。

哪家基金公司会傻到推出一个回测业绩差的指数基金？哪个基民会傻到买一个回测业绩平庸的指数基金？

基金

自由现金流策略的有效性在海外已得到充分验证。海外市场中自由现金流策略及相关产品已相对成熟。规模最大、历史最早的为 2016 年推出的美国现金牛 100ETF（COWZ），规模为 250 亿美元左右。自 2020 年 3 月 23 日至今收益率为 223.83%，分别跑赢同期纳斯达克 100 指数 16.56%、标普 500 指数 62.39%。因此，该策略被称为“红利 PLUS”。

适合替换红利低波加入大类资产配置组合。

华夏国证自由现金流 ETF（159201）倾向均衡配置、行业分散。

国泰富时自由现金流 ETF（159399）倾向大市值、红利、高股息防御。这只 ETF 在分红条款上依然延续了国泰基金旗下产品的分红风格，是“月月评估分红”机制，只要符合条件，就会进行月分红。

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