红利 - A 股

管理费

选基逻辑：管理费一定要低，管理费低的都是指数类。

1.2% 的管理费，即目前主动型基金主流的管理费率，若持有该基金 30 年，管理费的侵蚀将达到 30.38%；若持有 50 年，则高达 45.32%。

0.5%管理费的指数类产品，那么 30 年的侵蚀是 13.96%，50 年的侵蚀是 22.17%。

0.15%管理费的低费率产品，那么 30 年的费率侵蚀只有 4.45%，十年也不过 7.23%。

这样的差距，若以更长远的视角审视，其影响的确不容小觑。毕竟，对于基金持有人而言，积少成多，省下的每一分钱，最终都将转化为实实在在的超额收益。

给大家筛选一下管理费率仅 0.15%的红利基金。

512890 华泰柏瑞中证红利低波 ETF，市场规模最大的，费率 0.5%+0.1%

红利指数

不计股息的话，长期（10 年）持有沪深 300 的年化收益在 5.3%左右。如果计入股息（平均以 2.5%来计）。那么从历史数据看，沪深 300 的年化收益（含股息）在 7.8%左右。

从 2004 年 12 月 31 日到 2024 年 11 月 27 日，在接近 20 年中，红利指数的整体回报率为 438.0%，CAGR（复合年均增长率）为 8.8%。这个数字看似普通，但是当我们加上股息回报以后，会发现红利全收益指数的 CAGR 达到了 12.6%，在 20 年中的累计回报达到 969.3%。

截至 2024 年 12 月 12 日收盘，15 只指数及其全收益指数（标了黄色底纹的都是其相关指数的全收益指数，代表了红利再投后的收益率）按照近十年年化回报由高到低排序如下：

近 10 年分位点来看，15 只指数按照股息率由高到低排序，股息率最高的是红利低波指数 5.13%，大于 4% 的有中证红利 4.97%，红利低波 100 在 4.91%，300 红利低波在 4.33%。

中证东方红红利低波指数的银行占比同样略重，除了考虑到低波因子以外，长期还纳入了低估值、高净利润的考量，指数编制质地较高，也是当下收益能力最强的红利指数。需要注意的是由于 2024 年涨幅较大，当前股息率有所降低，性价比略有降低。

近几年鼓励上市公司分红的政策不断出台，特别是新“国九条”指引公司加大分红力度。这相当于扩大了红利策略的选股范围，有助于红利低波取得更好的效果。

注意事项

@马腾飞：红利低波是 A 股唯一值得长期持有的，若有能力配合波段操作简直完美

注意点一：作为权益投资策略，不能脱离市场整体表现看待红利低波策略（仍会有大幅回撤）

红利板块不太可能出现明显的高估。如果出现了股息率低于 3.5%的情况，这时候减仓一般可以躲过后续回调。不过观察近 10 年红利低波的股息率变化，也就出现过 2 次，分别是 2015 年 6 月和 2017 年底。其他时候，只要股息率还不错，就可以一直持有，加上低波动的抗跌效果，期间即便下跌，预计也是相对温和的，不会剧烈崩盘。

注意点二：红利低波策略牺牲了一定的进攻性

注意点三：红利低波策略的行业集中度相对较高（任何行业都会有周期性波动）

注意点四：红利低波策略带来的“低估值”与“周期性”陷阱（高股息可能是由于股价持续下跌、或处在自身周期的顶部）

注意点五：当心追高与过度交易

场内和场外

华泰柏瑞中证红利低波 ETF 近 6 个月收益率 6.49%，场外基金收益率 6.12%，场内外收益差 0.37%；如果延长到 1 年、3 年、5 年，场内外收益差会更大。

主要原因就是：资金利用方式不同。场内基金是把所有的资金都用于追踪指数，所以他的收益率和指数非常接近，而场外联接基金只会把 95% 左右的资金用于追踪指数，其余 5% 用于应对随时的赎回和其他费用支出。

场内基金的综合费用也是低于场外基金的。

Y 份额

个人养老金制度将于 2024 年 12 月 15 日推广至全国，首批 85 只权益类指数基金纳入个人养老金投资。其中，跟踪各类宽基指数的产品 78 只，跟踪红利指数的产品 7 只。

作为养老普惠产品，入围的指数基金 Y 类份额继续延续低费率模式，目前纳入个人养老金基金的 ETF 联接基金 Y 类份额管理费率及托管费率分别为 0.15%、0.05%，综合费率为目前指数基金最低水平。

分红

分红的第一误解，就是分红越多越好。分红最利好的是谁？大股东。最不利好的是谁？债权人。上市公司一边超出偿还能力的借债，一边大笔分红，把钱从债权人手上变到大股东包里。比如恒大之前的分红。从 2010 年到 2020 年，除了 2017 年，恒大年年分红，比例不断提高，许家印持股 70%左右，十年半累计获得 511 亿元分红。2021 年 6 月，就在恒大财富维权事件大爆发之前三个月，许家印依旧分得 15.27 亿红利。没有现金，借来现金也要分红。

分红第二大误解，就是分红是为了股东好。1986 年，微软刚上市的时候，比尔盖茨拥有 45%的股份。三十多年来，盖茨不断套现手中的股票，到现在不到 1%的持股，套现的钱全部用来投资传统公司，比如说美国的铁路公司、银行等等，比尔盖茨为此还组织了一个 100 多人的投资团队，专门管理自己的资金。如果比尔盖茨一直不套现，到现在他的身家将突破 1.5 万亿美元。

分红的第三大误解，强周期股票的高位分红。就是周期股在年份好的时候分红多，反而可能因为利润的暴涨导致价格却高估了。