红利 - A 股
管理费
选基逻辑：管理费一定要低，管理费低的都是指数类。
1.2% 的管理费，即目前主动型基金主流的管理费率，若持有该基金 30 年，管理费的侵蚀将达到 30.38%；若持有 50 年，则高达 45.32%。
0.5%管理费的指数类产品，那么 30 年的侵蚀是 13.96%，50 年的侵蚀是 22.17%。
0.15%管理费的低费率产品，那么 30 年的费率侵蚀只有 4.45%，十年也不过 7.23%。
这样的差距，若以更长远的视角审视，其影响的确不容小觑。毕竟，对于基金持有人而言，积少成多，省下的每一分钱，最终都将转化为实实在在的超额收益。
512890 华泰柏瑞中证红利低波 ETF，市场规模最大的，费率 0.5%+0.1%
场内和场外
华泰柏瑞中证红利低波 ETF 近 6 个月收益率 6.49%，场外基金收益率 6.12%，场内外收益差 0.37%；如果延长到 1 年、3 年、5 年，场内外收益差会更大。
主要原因就是：资金利用方式不同。场内基金是把所有的资金都用于追踪指数，所以他的收益率和指数非常接近，而场外联接基金只会把 95% 左右的资金用于追踪指数，其余 5% 用于应对随时的赎回和其他费用支出。
场内基金的综合费用也是低于场外基金的。
红利指数
不计股息的话，长期（10 年）持有沪深 300 的年化收益在 5.3%左右。如果计入股息（平均以 2.5%来计）。那么从历史数据看，沪深 300 的年化收益（含股息）在 7.8%左右。
从 2004 年 12 月 31 日到 2024 年 11 月 27 日，在接近 20 年中，红利指数的整体回报率为 438.0%，CAGR（复合年均增长率）为 8.8%。这个数字看似普通，但是当我们加上股息回报以后，会发现红利全收益指数的 CAGR 达到了 12.6%，在 20 年中的累计回报达到 969.3%。
截至 2024 年 12 月 12 日收盘，15 只指数及其全收益指数（标了黄色底纹的都是其相关指数的全收益指数，代表了红利再投后的收益率）按照近十年年化回报由高到低排序如下：
近 10 年分位点来看，15 只指数按照股息率由高到低排序，股息率最高的是红利低波指数 5.13%，大于 4% 的有中证红利 4.97%，红利低波 100 在 4.91%，300 红利低波在 4.33%。
中证东方红红利低波指数的银行占比同样略重，除了考虑到低波因子以外，长期还纳入了低估值、高净利润的考量，指数编制质地较高，也是当下收益能力最强的红利指数。需要注意的是由于 2024 年涨幅较大，当前股息率有所降低，性价比略有降低。
近几年鼓励上市公司分红的政策不断出台，特别是新“国九条”指引公司加大分红力度。这相当于扩大了红利策略的选股范围，有助于红利低波取得更好的效果。
回撤
红利在熊市时也是会大幅回撤的。
红利板块不太可能出现明显的高估。如果出现了股息率低于 3.5%的情况，这时候减仓一般可以躲过后续回调。不过观察近 10 年红利低波的股息率变化，也就出现过 2 次，分别是 2015 年 6 月和 2017 年底。其他时候，只要股息率还不错，就可以一直持有，加上低波动的抗跌效果，期间即便下跌，预计也是相对温和的，不会剧烈崩盘。
@马腾飞：红利低波是 A 股唯一值得长期持有的，若有能力配合波段操作简直完美
注意事项
注意点一：作为权益投资策略，不能脱离市场整体表现看待红利低波策略（仍会有大幅回撤）
注意点二：红利低波策略牺牲了一定的进攻性
注意点三：红利低波策略的行业集中度相对较高（任何行业都会有周期性波动）
注意点四：红利低波策略带来的“低估值”与“周期性”陷阱（高股息可能是由于股价持续下跌、或处在自身周期的顶部）
注意点五：当心追高与过度交易
雪球 App 用户@二马由之：2025 年红利股下跌的原因大致有三个。1、2024 年涨多了 2、一些标的的基本面承压。能够入选红利指数，企业往往已经失去了成长性。甚至还会遭遇一定的困境；这是红利基金投资者需要接受的现实。3、目前的市场偏好不在红利。23/24 年市场防御情绪浓厚，而今年随着中国在科技领域进展明显。整个市场，包括外资又开始看多、做多。而首当其冲的做多板块肯定是科技。那么一个下跌的板块值得看吗？值得。
价值投资者买跌不买涨。便宜才是硬道理。国债利率降到目前这个水平，下降的空间已经非常有限。此时此刻，股票仓位不高，现金理财又没有好去处。红利基金就是一个还可以接受的选择。总不能在大盘 3300 点的时候选择清仓。这也是最近更多关注红利基金的原因。在 30 年国债利率只有 1.87% 情况，红利指数 4%-6% 的股息率依旧是险资的最佳配置。因此，红利指数也很难深跌。总体来说，红利还是性价比比较高的一个投资品种。
分红
分红的第一误解，就是分红越多越好。分红最利 好的是谁？大股东。最不利好的是谁？债权人。上市公司一边超出偿还能力的借债，一边大笔分红，把钱从债权人手上变到大股东包里。比如恒大之前的分红。从 2010 年到 2020 年，除了 2017 年，恒大年年分红，比例不断提高，许家印持股 70%左右，十年半累计获得 511 亿元分红。2021 年 6 月，就在恒大财富维权事件大爆发之前三个月，许家印依旧分得 15.27 亿红利。没有现金，借来现金也要分红。
分红第二大误解，就是分红是为了股东好。1986 年，微软刚上市的时候，比尔盖茨拥有 45%的股份。三十多年来，盖茨不断套现手中的股票，到现在不到 1%的持股，套现的钱全部用来投资传统公司，比如说美国的铁路公司、银行等等，比尔盖茨为此还组织了一个 100 多人的投资团队，专门管理自己的资金。如果比尔盖茨一直不套现，到现在他的身家将突破 1.5 万亿美元。
分红的第三大误解，强周期股票的高位分红。就是周期股在年份好的时候分红多，反而可能因为利润的暴涨导致价格却高估了。
红利质量
A 股市场，价值、红利、低波、质量、现金流因子往往存在超额收益，以后大家投资基金时，可以多关注一下这五个因子。
旧版：中证红利质量指数（931468）和新版：中证全指红利质量指数（932315）
新版中证全指红利质量指数（932315）的改进包括：
- 新增股息率筛选，避免高估值股票纳入，提升了安全边际；
- 强化 ROE 稳定性，通过季度 ROE 标准差剔除盈利波动大的公司；
- 优化了质量因子的考核指标，将行业进一步区分为金融业和非金融业分别打分。因为两种类型的企业在现金流方面有较大的差异；
- 行业中性调整，限制单一行业权重，减少风格漂移。
932315 通过“高股息+高质量”双因子驱动，兼顾分红能力和盈利稳定性，适合追求长期稳健收益的投资者。其历史表现显示，在牛市中能跑赢沪深 300，熊市中回撤较小（如 2023-2024 年最大回撤仅 18.95%，旧版为 29.19%）。堪称“牛市也能打”的红利指数。招商的中证红利质量 ETF(159209)，这是目前跟踪该指数的唯一一只场内 ETF 基金，管理费率是 0.15% 的全市场最低档，并且月月评估分红。
由于中证红利质量更为偏向成长，尽管这使得中证红利质量在 2022-2023 年这样的极致防御风格行情中跑输了中证红利，但失之东隅收之桑榆，中证红利质量在 2019-2020 年这样的成长风格行情中则表现出明显的领先优势。
它的行业分布特别“清新脱俗”——消费、保险、煤炭、医药、有色占了半壁江山，没有银行股。想分红又怕踩雷，比如担心红利行情结束，银行股高位站岗，可以重点关注。
之前文章给大家介绍过的红利质量、龙头红利 50、红利潜力、自由现金流等指数，都可以归类为红利+质量。
大家一般性的会认为，红利+低波才是能涨抗跌。但实际上，中证红利质量在回撤控制方面不输红利低波，收益方面就更加优秀了。这应验了那句古话“个股质地好是最好的防御手段”。
红利策略自 2021 年 2 月起跑赢大盘，持续约 4 年；同期，质量风格则持续跑输大盘。不过展望后市，我倾向于看好质量风格重新回归。当然，市场风格其实是非常难判断 的，投资者也很难把握风格轮动，中证红利质量 ETF（159209）在风格、行业、市值等方面都比较平衡，兼具"高股息+高质量"双重属性，更适合普通投资者，适合作为底仓型基金配置，适合长期持有和定投。
2025
近段时间，虽然外围局势多变，但 A 股市场逐渐“脱敏”了，整体呈现出较强的韧性，红利资产更是表现“稳健”。截至 2025 年 5 月 13 日，中证红利指数近一个月呈现出震荡上行趋势，累计涨幅达 3.48%。根据 Wind 数据，截至 2025 年 4 月 21 日，中证红利全收益近五年累计收益率达 70.97%，年化回报 11.71%，相较沪深 300 全收益累计超额收益达 58.98%。截至 2025 年 5 月 12 日，中证红利股息率（近 12 个月）达 6.39%，不仅显著高于沪深 300 等指数的股息率，也远高于市场无风险利率，具有较高的长期配置价值，适合作为权益底仓配置。
最近 A 股有个挺有意思的事儿——红利指数开始集体“抛弃”银行股。中证银行指数这两年涨了 40% 多，股价蹭蹭涨，但分红没跟上啊！以前股息率能到 5%以上的银行股，现在跌到 3%-4%，直接被红利指数的筛选门槛拒之门外。不过更深层的原因是，红利策略早就升级了。以前大家只看股息率，现在还要看公司质量，像工商银行 ROE 从 15% 跌到 10%，直接被“高质量”指数淘汰了。
轻微过热：现阶段的红利投资和红利 ETF 有部分过热的趋势，这有可能透支未来收益，按照年化 6%的预期才好。
买入策略
最低 0 分， 最高 10 分，分数越低，代表红利低波指数越便宜，越值得买。
当低于 3 分时，是低估，我会满仓。不要想着还会有更低点，等到更低点再出手。没人能预料到最低点在哪里。低估时买入，就已经占了便宜了，不要太贪心。况且，3 分以下的机会是很少的。
当处于 3-7 分时，是合理估值。如果我没有来得及在 3 分时满仓，或者后面又有新的资金，我会在 3-7 分之间时采用月定投策略。把资金分成 10 分，每个月定投 1 份。如果碰到 3 分以下，就立刻满仓。如果碰到 7 分以上，就停止定投。
有的球友担心如果在 6-7 分维持 10 个月，定投 10 份就都是投在了较高的位置。后面下跌到 3 分时就没有钱加仓了。这的确是个问题。有两个解决办法，一个是把定投的分数值降低，在 3-5 分的区间定投，超过 5 分停止定投。另一个办法是把定投的资金分成更多份，例如 24 份或者 36 份，这样定投就能维持 2-3 年的时间，能保证定投期间遇到一个 3 分以下的低估。
当高于 7 分时，是高估。高估时停止定投，不要买入了，这时候买入就不划算了。那么，高于 7 分时要不买卖出呢。这个看你自己了。红利低波指数是可以长期持有的，不卖，长期持有是可以的，卖也是可以的。都是赚，就是赚多赚少的问题。我个人倾向于长期持有，在 7 分时不会卖。即使要卖，也是等到超过了 9 分再考虑。
指数对比
我选取了市场上 229 支被动基金追踪的全部 40 个指数。它们大致可以分成四类：
- 普通红利：编制规则基本只考虑股息率，如最有名的中证红利与上证红利；
- 国央企红利 ：在国央企中选取高股息股票，如国企红利与央企红利；
- 红利低波：在红利的基础上选择波动率低的股票，如红利低波和红利低波 100；
- 其他红利：各具特色的“红利+”指数，如红利质量和红利价值。
追踪不同红利指数的基金数量差别很大，我一般喜欢在高评级指数中选择追踪数量多的。有竞争就有压力，这样红利基金管理往往更好。这里我认为相对良好的是：中证红利（28 支）和红利低波 100（25 支）。
投红利，就是投分散与稳定，不要只看收益，不然容易出问题，我未来的预期就是 6%+！现阶段而言，我心中最好的五星红利指数是：中证红利（000922）与红利低波 100（930955）。
为什么红利低波（H30269）作为一个高收益、低波动、长期表现好的重要红利指数在我这里只拿了三星。原因很简单，它的金融行业占比接近 50%，违反了分散的重要原则。
| 指数 | 详情 |
|---|---|
| 红利低波（H30269） | 选取 50 只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低。2013-12-19 发布以来年化涨跌幅 8.11%，有数据以来全收益年化涨跌幅 12.95% |
| 红利低波 100（930955） | 选取 100 只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低，2017-05-26 发布以来年化涨跌幅 2.44%，有数据以来全收益年化涨跌幅 6.82% |
红利低波（H30269）更老牌、久经考验，选股条件更严苛，经历 2015/16 牛转熊收益仍然非常可观。