期权基础知识

“期”指未来，“权”指“权利”，期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。

该合约赋予买方在固定日期以固定价格买入或卖出资产的权利。卖方通过卖出权利获得了权利金，并且需要承担兑付合约的义务。

期权的要素：标的资产、合约类型、到期日、行权价、权利金。

看涨期权

期权代码：TSLA 241220 330 Call（当前 10 月 25 日收盘价 269.19 元）

期权买方：可以在到期日以 330 元的价格从卖方处购买特斯拉股票（注：美式期权在到期日前可以提前行权）

期权卖方：获得权利金 6.2 元，需要在到期日以 330 元的价格卖出特斯拉股票给买方

到了 2024/12/20，假设特斯拉现价为 400 元，买方行使权利，卖方需在市场上以现价 400 元购入特斯拉股票并交割给买方。买方也可以不交割股票、直接选择平仓，卖方支付现价和行权价的差额 70 元给买方。买方盈利 70-6.2=63.8 元。

到了 2024/12/20，假设特斯拉股票低于 330 元，买方放弃行使权利，则买方亏损 6.2 元。

上述看涨期权中：

盈亏平衡点：

假设我们预判特斯拉会上涨，实际到期日特斯拉现价为 350 元：

买入看涨期权的效果是，只需要花相当于买股票 1/N 的少量的钱，就可以获得同样大的收益，最大亏损是全部权利金。而做多股票，理论上股票可能下跌到 0，则可能损失全部本金。但只要到期日价格不低于当前价格 269.19 元，都可以认为是没有亏损。

卖出看涨期权的效果是，只要行权日特斯拉没有涨到大于行权价+权利金，我就是盈利的。但如果涨到大于行权价+权利金，则上涨越多，相应亏损越多。理论上股票价格可以上涨到无限高，因此最大亏损是无限的。

期权代码：TSLA 260116 200 Put（当前 10 月 25 日收盘价 269.19 元）

期权买方：可以在到期日以 200 元的价格向卖方卖出特斯拉股票

期权卖方：获得权利金 23.71 元，需要在到期日以 200 元的价格买入买方的特斯拉股票

到了 2026/1/16，假设特斯拉股票高于 200 元，买方放弃行使权利，则买方亏损 23.71 元。

到了 2026/1/16，假设特斯拉股票为 190 元，买方行使权利，买方需在市场上以现价 190 元购入特斯拉股票并交割给卖方。买方也可以选择平仓，卖方支付现价和行权价的差额 10 元给买方。买方盈利 10-23.71=-13.71 元（亏损）。

上述看跌期权中：

当股票价格>=行权价时，买方亏损的即卖方盈利的，都是权利金 23.71 元。

当股票价格<行权价时，买方亏损减少，卖方盈利减少。

当股票价格=行权价-权利金时，达到盈亏平衡点。相对于现价还需下跌(269.19-(200-23.71))/269.19=34.51%（即上图中的“溢价”）。

当股票价格<行权价-权利金时，买方盈利，卖方亏损。

假设我们预判特斯拉会下跌，实际到期日特斯拉现价为 150 元：

如果我们卖出股票（融券），需要缴纳比例为 50%的保证金 134.56 元，到期日净收益是 269.19-150=119.19 元，收益率是 119.19/134.56=88.58%。理论上股票可以无限上涨，因此可能的平仓损失也是无限大。
如果我们购买期权，需要投入权利金 23.71 元，到期日净收益是 200-150-23.71=26.29 元，收益率是 26.29/23.71=110.88%。

买入看跌期权的效果是，只需要花少量的钱，就可以获得同样做空股票的收益，最大亏损是全部权利金。而做空股票，理论上股票可能无限上涨，则可能损失全部保证金。但只要到期日价格不高于当前价格 269.19 元，都可以认为是没有亏损（实际损失融券利息）。

卖出看跌期权的效果是，只要行权日特斯拉没有跌穿行权价-权利金，我就是盈利的。但如果跌穿行权价-权利金，则下跌越多，相应亏损越多。理论上股票价格可以下跌到 0，因此最大亏损是行权价-权利金。